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Revolve股價腰斬:為何中美時尚電商都無法獲得資本認可-鄭州網站建設

夢之網科技?2019-10-08?文章動態?

據IPO早知道消息,美國時尚在線零售商Revolve Group今年6月7日上市,股價越過45美元的高峰后難掩下跌,如今股價腰斬。上半年的財報顯示公司增長開始放緩,不過市場平均目標價仍然在41美元。不乏看多公司前景的華爾街投資者。

來源 | 本文由IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰寫,文中觀點僅供參考

編輯 | C叔

排版 | C叔

二季度Revolve凈虧損2807.5萬美元,由盈轉虧,去年同期的凈利潤1046.7萬美元。除去上市前回購B 級股4100萬美元一次性開支后,公司經調整每股盈利從去年同期0.15美元上升至0.18美元,不及市場預期0.19美元。

Revolve 旗下由大眾服飾購物平臺Revolve和高端購物平臺Forward構成,2019年發展年輕相對低端的板塊Superdown,但規模還很小。平臺共有500多個品牌,其中自有品牌21個。去年和今年前兩季度凈銷售額增速保持在20%上下。今年Revolve平臺在銷售額中貢獻的比例越來越多(83%),且增速明顯高于Forward。今年上半年Forward的凈銷售額增速為2%。

Revolve股價腰斬:為何中美時尚電商都無法獲得資本認可-鄭州網站建設

新經營指標協同擴張趨勢

二季度Revolve凈銷售額同比增22.8%至1.619億美元,略超市場預期的1.599億美元。活躍用戶人數從去年同期的99.8萬增加至135.9萬,增幅36.2%,訂單總數增30.8%至129.4萬。

Revolve主推KOL的營銷方式,也就是靠社交平臺的時尚博主們轉化購買。Revolve官方賬號和FORWARD在Instagram等主流社交媒體上的粉絲數量已超過700萬。然而營銷費用的75%是用于效果營銷,一旦Revolve通過KOL引流成功后需通過搜索廣告、移動端推送等方式將他們轉化為活躍用戶。Revolve二季報顯示,營銷成本同比增17.7%,但在凈銷售額中占比從去年同期16.1%下降至15.1%,在銷售額擴張的同時,營銷的效率其實是有提高。

集團客單價從2017年的304美元、2018年的279美元進一步下降至上半年的268美元。主要由于Revolve平臺的客單價逐步下降,但同時它在銷售額中占比擴大。不過由于訂單量的大增,抵消了一部分對銷售額的影響。集團高管指出,客單價下滑是合理的,因為越來越多的客戶參與到了大眾平價的Revolve平臺的消費中。隨著品類的擴大,客單價還會出現調整,尤其是在2019年更平價的女裝板塊Superdown推出之后。

回顧2017和2018年來看,Revolve二季度的銷售表現應該是最高的,4月Revolve會在年度音樂節Coachella Valley中定期舉辦市場活動Revolve Festival,活動通過跟消費者的直接宣傳,對銷量會有很大推動。再來對比公司給出的全年業績指引,凈銷售額指引區間為20%至22% YoY(5.98億至6.08億美元)。這樣看來,二季度的銷售增速(22.8%)接近全年指引的高端,顯得不那么出彩,雖然超預期,但相差無幾。如果以一年中業績較好的二季度作為標準推算,全年的銷售額便難以延續前兩年的高增速。

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加快投資致虧損延續,但仍是賽道最優

Revolve自有品牌的銷售額占三成左右,并且平臺上有大多數同業未涵蓋的設計師新興品牌,Revolve高管表示自有品牌和新興品牌銷售額占比超過七成,而這兩類產品意味著最高的毛利率和更小的市場競爭。

KOL的營銷方式非常獨特,而且能以較小的營銷成本(KOL費用約占凈銷售額15%)觸及目標流量,但這樣的營銷手段仍然沒有達到護城河的程度,其模式可以被對手模仿。但公司還是有其能觸發增長空間的內外部競爭力。

其一看市場規模,單看美國的服飾電商滲透率,從2009年6.9%上升至2018年的20.6%,而垂直領域的Revolve目前的滲透率還會低于平均水平,而它主要的目標客戶為青少年至中年女性,尤其是年輕群體,很難否認它巨大的市場空間。

其二看內在驅動業績增長的技術,經過十幾年的用戶數據積累,Revolve對潮流的把握和用戶的習慣會在對手中勝出。Revolve建立的“read and react”供應鏈模型基于數據探索出精準算法,隨著數據量擴大算法還會更新,技術貫穿會使Revolve可以選出最優供應、推送方案,改善時尚行業最頭疼的庫存問題。用戶留存率也可不斷提升。可以看到,銷售額中,全價商品的貢獻占比接近80%。雖然公司各品類的占比會發生變化,定價策略也不相同,意味著這一比例會有波動,但是后臺的AI算法依然可以對庫存管理和定價找出最優解。

現在的Revolve某些指標的放緩是其業務擴張帶來的結果,公司在二季報中表示將加大對庫存管理、倉儲物流基礎設施的投資,還會繼續國際化擴張,預計未來兩年以上投資會抵消一部分自由現金流。虧損也會持續。回到近期的下跌,除了Revolve的增速未能延續以往慣性,對時尚電商板塊估值偏高的擔憂情緒也對它產生了影響。

本文由公眾號IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰寫,如需轉載請聯系C叔

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